RBC Bearings: o desempenho continua, mas as ações não estão baratas o suficiente (NYSE:RBC)

Nov 14, 2023

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Embora eu acredite que o investimento em valor seja a melhor e mais fácil maneira de gerar retornos superiores ao mercado, também reconheço que existem alguns problemas com a metodologia. Um dos maiores riscos que você corre é subestimar o quão otimista o mercado pode ficar sobre uma empresa que pode parecer bastante valorizada ou superfaturada. Isso pode levar a algumas oportunidades atraentes que são rejeitadas. E com boas oportunidades escassas, isso pode limitar seu próprio potencial de se sair bem no mercado. Uma empresa que experimentou recentemente uma grande onda de entusiasmo do mercado é a RBC Bearings (NYSE:RBC), uma empresa que produz rolamentos, componentes e sistemas essenciais de precisão altamente projetados que são usados ​​nos setores industrial, de defesa e aeroespacial. O desempenho robusto nas linhas superior e inferior levou a um aumento no preço das ações da empresa. Anteriormente, eu tinha uma postura bastante neutra em relação ao negócio, embora visse que sua saúde era bastante sólida. Correndo o risco de repetir esse erro, no entanto, acredito que a ação parece mais ou menos valorizada neste momento. Portanto, embora as ações da empresa tenham se saído muito bem, decidi manter a classificação 'manter' que atribuí às ações anteriormente.

Em meados de dezembro do ano passado, me vi mais uma vez olhando para a RBC Bearings e decidindo se achava ou não que a empresa tinha potencial para ser um investimento que valesse a pena. Antes desse ponto, eu havia classificado o negócio como 'vender', pois o considerava supervalorizado. No entanto, o forte desempenho contínuo nas linhas superiores e inferiores mais do que compensou o histórico operacional da empresa e me levou a mudar minha classificação para 'manter' para refletir minha visão de que as ações devem gerar alta ou baixa que mais ou menos corresponderiam ao mercado mais amplo avançando. Desde então, no entanto, a empresa superou minhas próprias expectativas. Enquanto o S&P 500 subiu 1,3%, as ações da RBC Bearings subiram 12,3%.

Autor - Dados SEC EDGAR

Para entender por que a RBC Bearings superou tanto o mercado em um período tão curto de tempo, precisamos apenas examinar os dados que cobrem o terceiro trimestre do ano fiscal de 2023 da empresa. Segundo a administração, a receita da época foi de $ 351,6 milhões. Isso é 31,7% maior do que os $ 267 milhões que a empresa reportou apenas um ano antes. O maior aumento para a empresa veio com a aquisição da Dodge em 2021. Mas mesmo sem isso contabilizado, a receita orgânica aumentou 12,7%. Excluindo a aquisição da Dodge, a receita associada ao segmento Industrial da empresa cresceu 12,3% ano a ano. Esse aumento foi impulsionado por fortes resultados em áreas como semicondutores, mineração, energia e mercados industriais em geral da empresa. No segmento Aeroespacial/Defesa, a receita cresceu 11,6% ano a ano. Isso foi impulsionado por um aumento de 25,3% no mercado OEM comercial, graças a uma recuperação nas taxas de construção de grandes OEMs e à estabilidade nas vendas de reposição. As vendas do setor de defesa caíram 7,3%, principalmente devido ao cronograma de embarques associados aos negócios marítimos da empresa.

O aumento da receita da empresa trouxe consigo uma melhoria drástica nos lucros. A empresa passou de um prejuízo líquido de $ 5,2 milhões no terceiro trimestre de 2022 para um lucro de $ 30,6 milhões no terceiro trimestre de 2023. O fluxo de caixa operacional aumentou de $ 40 milhões para $ 60,9 milhões. Se ajustarmos as mudanças no capital de giro, o quadro teria sido ainda melhor, com a métrica disparando de US$ 27,1 milhões para US$ 65,8 milhões. Enquanto isso, o EBITDA da empresa aumentou de US$ 71,4 milhões para US$ 103,3 milhões. Embora o aumento na receita da empresa certamente tenha ajudado, não há como negar que a empresa também se beneficiou de uma melhoria drástica em sua margem de lucro bruto. Durante o trimestre, isso chegou a 41,5% em comparação com os 35% que totalizaram um ano antes. O aumento dos volumes de vendas e as eficiências alcançadas pela empresa, que ajudaram a reduzir os custos, foram fundamentais para aumentar as margens. A empresa também se beneficiou de $ 7 milhões em seu lucro bruto de ajustes contábeis de compra de estoque associados à aquisição da Dodge acima mencionada. Retirar esse ajuste de cena ainda teria resultado em uma margem de lucro bruto no último trimestre de 39,5%.