SEC.gov

Jun 30, 2023

Comissário Jaime Lizárraga

7 de junho de 2023

Em janeiro de 2011, a Comissão de Inquérito à Crise Financeira, criada pelo Congresso para examinar as causas da crise financeira de 2008, emitiu seu relatório final e abrangente. Esse relatório investigou o papel desproporcional que o mercado de swaps não regulamentado desempenhou na causa da crise e na desestabilização do nosso sistema financeiro. Uma combinação de regulamentação praticamente inexistente e a flagrante ausência de qualquer disciplina de mercado no mercado de swaps contribuiu significativamente para falhas de mercado que exigiram resgates maciços dos contribuintes.

Como explica o relatório, um tipo de swap - credit default swaps, ou CDSs - facilitou a venda de produtos financeiros complexos, como obrigações de dívida com garantia sintética, ou CDOs, que alimentaram o canal de securitização em hipotecas subprime de risco. O acúmulo de risco nesses CDOs sintéticos, concluiu o relatório, "ampliou a exposição a perdas quando o mercado imobiliário entrou em colapso". Enquanto isso, as agências de classificação de crédito, em uma das falhas mais notáveis ​​de guardiões da história recente, concederam as mais altas classificações de crédito a muitos desses ativos complexos e arriscados.

Esses ativos, por sua vez, acabaram nos balanços de muitas instituições sistemicamente importantes. Os bancos, em particular, se beneficiaram de padrões de capital reconhecidos internacionalmente que permitiram um tratamento mais favorável a hipotecas e ativos baseados em hipotecas, especialmente se esses bancos protegessem seus riscos de crédito ou mercado com swaps não regulamentados. Os resultados, como a Comissão de Inquérito à Crise Financeira documentou tão bem, foram catastróficos. O público contribuinte foi colocado na posição injusta de arcar com os altos custos de limpar uma bagunça que eles não causaram.

Para reduzir o risco para o nosso país de tais falhas dispendiosas, o Congresso promulgou a Lei Dodd-Frank de Reforma de Wall Street e de Proteção ao Consumidor. Uma disposição fundamental da Lei exigia que a Comissão estabelecesse uma estrutura robusta para supervisionar os swaps baseados em títulos de forma mais eficaz.

Para tanto, a Comissão está adotando uma regra final para prevenir fraude, manipulação e engano em relação a swaps baseados em valores mobiliários. A Comissão também está adotando uma regra final que proíbe qualquer pessoa em uma entidade de swap baseada em valores mobiliários de tomar qualquer ação para interferir ou coagir o diretor de conformidade, ou CCO. Juntas, essas regras melhorarão a responsabilidade, abordarão a má conduta e promoverão a conformidade no mercado de swap baseado em títulos.

Embora as partes antifraude e antimanipulação dessas regras finais sejam vitais, a Comissão também está dando um passo importante para preservar e proteger a integridade dos CCOs em entidades de swap baseadas em valores mobiliários.

Como guardiões, os CCOs têm um papel importante a desempenhar para garantir a conformidade com as leis federais de valores mobiliários. A integridade do mercado de swaps depende de que os CCOs possam exercer essa função livres de coerção, ameaças, manipulação e qualquer outra forma de interferência indevida. Ao proibir o pessoal de uma entidade de troca baseada em valores mobiliários de tomar qualquer ação, direta ou indiretamente, para influenciar indevidamente os CCOs no desempenho de suas funções, a regra final atinge esse objetivo.

Tenho o prazer de apoiar a ação de hoje da Comissão para adotar essas regras na forma final. Ao fazer isso, fortaleceremos os mercados de swap baseados em títulos, melhoraremos a responsabilidade, impediremos a má conduta e cumpriremos nossa missão de promover mercados justos e transparentes.