P+R: Como a inflação e a recessão estão vinculadas?

Jul 08, 2023

Aumento das taxas de juros. Inflação crescente. Falhas bancárias recentes. Uma evasão direta dos Estados Unidos atingindo seu limite de dívida. As notícias econômicas dos EUA são sombrias.

Em uma nota positiva, o relatório do Bureau of Labor Statistics de maio, divulgado em 2 de junho, mostrou um aumento na criação de empregos.

Esses indicadores econômicos conflitantes significam que os EUA estão caminhando para a recessão? Marco Airaudo, PhD, professor de Economia na LeBow College of Business da Drexel University, diz que não é tão simples assim. Ele conversou com o Drexel News Blog para explicar como esses problemas estão conectados e o que os consumidores devem fazer durante esse período de incerteza.

Essa não é uma relação simples.

Normalmente, vemos preços de bens e serviços crescendo mais rapidamente – portanto, inflação mais alta – durante períodos de expansão econômica. À medida que a renda média das famílias cresce, as famílias experimentam maior poder de compra e, portanto, demandam mais bens e serviços de produtores e fornecedores, que, se não conseguirem acompanhar o ritmo de crescimento da demanda, serão "obrigados" a aumentar os preços.

Portanto, de acordo com esse argumento, a inflação anda de mãos dadas com os booms, não com as recessões.

Este seria o fim da história se os formuladores de políticas simplesmente ficassem sentados sem tomar nenhuma atitude. Mas a inflação alta não é uma situação desejável porque: 1) acaba por corroer o poder de compra das famílias (contrabalançando assim o boom de renda) e 2) reduz o retorno efetivo (real) dos investimentos financeiros.

Mais uma vez, os formuladores de políticas podem apenas esperar que a inflação volte ao normal, mas não há garantia de que isso acontecerá.

Nos EUA, o Federal Reserve (a autoridade monetária dos EUA responsável pela fixação de taxas de juros e impressão de dinheiro) tem um mandato claro de "estabilidade de preços", que traduzido em palavras simples diz que o Fed deve agir para manter a inflação (em média) cerca de 2%.

O que acontece é que, se a inflação estiver acima dessa meta (ou se espera que esteja acima disso em breve), o Fed geralmente aumenta a "taxa de fundos federais" (FFR). Esta última é a taxa de base à qual os bancos comerciais emprestam/emprestam dinheiro uns aos outros (a muito curto prazo). Pense no FFR como o "custo básico de obtenção de dinheiro". À medida que o FFR aumenta, todas as outras taxas na economia se ajustam para cima: taxas de cartão de crédito, taxas de empréstimos ao consumidor, taxas de hipotecas, etc., bem como taxas de poupança/correntes ou outros ativos seguros (como títulos/títulos do Tesouro).

Assim, o empréstimo global torna-se mais caro e a poupança torna-se mais atrativa.

Os dois efeitos combinados acabam desacelerando a demanda: as famílias com restrição de caixa recorrerão menos ao uso de cartões de crédito (portanto, menos compras) e provavelmente postergarão o consumo para o futuro (a menos que seja estritamente necessário), pois manter o dinheiro em contas bancárias oferece um retorno maior . É claro que, com o aumento das taxas de hipoteca, também veremos uma desaceleração nas compras de imóveis.

Em princípio, esta política "restritiva" prosseguida pela Fed deverá trazer a inflação para o normal (possivelmente mais perto de 2%).

A questão é: e se a política for "excessivamente restritiva" (significando aumentos excessivos no FFR).

É aí que entra o risco de uma recessão induzida pela política monetária. À medida que os empréstimos se tornam muito caros, a contração da demanda das famílias e/ou dos investimentos das empresas pode ser tão grande que reduzirá a produção – daí uma recessão!

Até certo ponto, isso é o que vimos no último ano. A inflação passou de menos de 2% para 9% – em parte devido a custos de produção mais altos, gargalos na cadeia de suprimentos etc., mas também em parte ao aumento sustentado da demanda impulsionado pelo generoso pacote fiscal pós-pandemia do Congresso/Casa Branca. E o Fed aumentou o FFR de perto de 0 para 5,25%.

Há muitos sinais mistos.

O fato de que, apesar do aumento das taxas de juros, ainda não vimos nenhum e de a taxa de desemprego permanecer muito baixa (cerca de 3,5%) é um bom sinal de que a economia dos EUA é resiliente.