The Timken Company: Flexionando seus músculos (NYSE:TKR)

Nov 08, 2023

skynesher

As ações da The Timken Company (TKR) voltaram à vida recentemente, pois os investidores tinham algumas dúvidas sobre o impacto do crescimento mais lento nos negócios em 2022. Já faz muito tempo desde a última vez que olhei para a Timken, na verdade era 2017 quando a empresa anunciou um acordo considerável na Holanda, marcando o fim de uma história de reestruturação de vários anos, que incluiu a separação da Timken Steel em 2014.

Em 2017, a Timken era uma produtora de rolamentos, produtos de transmissão de energia e serviços relacionados de US$ 2,7 bilhões, sendo líder em rolamentos de rolos cônicos. Esses produtos diferenciados deram à empresa um posicionamento interessante, isto é, depois que a empresa estava lutando contra alavancagem, responsabilidades com pensões e exposição anterior a operações de aço voláteis.

Os rolamentos são normalmente usados ​​nos mercados automotivo, industrial, ferroviário, de energia, de caminhões, de defesa e agrícola. Com um número de receita de US$ 2,7 bilhões relatado em 2016, o lucro líquido chegou a US$ 153 milhões, igual a US$ 1,92 por ação, aproximadamente igual ao lucro ajustado relatado. Um número de EBITDA de US$ 325 milhões suportou uma dívida líquida de US$ 507 milhões, diminuindo para um índice de alavancagem de 1,5 vezes, embora esse índice tenha subido para 2,3 vezes quando as responsabilidades com pensões foram consideradas.

Com as ações negociadas em torno da marca de US$ 40, a situação parecia bastante justa em um múltiplo de lucro de 20 vezes, já que a empresa anunciou dois acordos, incluindo um acordo de US$ 280 milhões para a GroeneveldGroep, adicionando cerca de US$ 100 milhões em vendas e cerca de US$ 20 milhões em EBITDA. A alavancagem pro forma foi projetada para subir para 2,6 vezes, com base em pouco mais de um bilhão de dólares em dívida líquida e US$ 400 milhões em EBITDA, já que o múltiplo equivalente de mercado e o passado conturbado não criaram uma situação automática para comprar as ações.

Negociadas perto da marca de $ 60 antes da pandemia, as ações da The Timken Company caíram em uma resposta inicial, apenas para ver uma forte alta para a marca de $ 90 na primavera de 2021, quando os mercados em geral estavam subindo. O que se seguiu foi uma queda para US$ 50 no verão passado, em meio a preocupações com o crescimento, um dólar forte e pressões inflacionárias, entre outros. Após uma configuração difícil em meados de 2022, seguiu-se um grande rali, elevando as ações para $ 84 no momento da redação.

As ações da Timken ainda eram negociadas em torno da marca de US$ 60 no início do ano passado, quando a empresa divulgou seus resultados de 2021, um ano em que as receitas aumentaram quase 18%, para US$ 4,1 bilhões, indicando que as vendas aumentaram cerca de 50% de 2017 em diante. O lucro ajustado, que parecia bastante limpo, chegou a $ 363 milhões, igual a $ 4,72 por ação, já que o crescimento do lucro por ação ultrapassou o crescimento das vendas com EBITDA relatado em $ 700 milhões. Os índices de alavancagem caíram para 1,7 vez, pois a empresa percorreu um longo caminho, embora 2021 tenha sido um ano forte.

Antes de um 2022 mais turbulento, a empresa orientou para um crescimento de 10% nas vendas naquele ano, com o crescimento dos lucros alinhado com as principais tendências de vendas, já que o ponto médio da orientação de ganhos ajustados foi definido em $ 5,20 por ação. Tudo isso criou uma situação bastante atraente em $ 60. As 76 milhões de ações em circulação representavam uma avaliação patrimonial de US$ 4,6 bilhões, ou uma avaliação empresarial de US$ 5,8 bilhões com base em cerca de US$ 1,2 bilhão em dívida líquida.

Em abril, a empresa anunciou a compra da Spinea, adicionando $ 40 milhões em vendas relacionadas a aplicativos robóticos, com o negócio ocorrendo por um preço desconhecido. Os resultados do primeiro trimestre foram bastante fortes, mas a empresa manteve a orientação. Depois de registrar outro aumento de dois dígitos nas vendas do segundo trimestre, acompanhado de boa lucratividade, a empresa subiu o ponto médio da orientação de lucros para US$ 5,65 por ação.

O desempenho operacional realmente fortaleceu a confiança da administração em buscar um acordo para adquirir a GGB Bearing Technology, um negócio de $ 200 milhões da Enpro Industries em setembro. Em outubro, a empresa divulgou outro conjunto decente de resultados do terceiro trimestre, com vendas subindo mais 10% e ganhos agora entre US$ 5,80 e US$ 5,95 por ação. No momento, as vendas devem ultrapassar US$ 4,5 bilhões, já que o aumento da alocação de capital fez com que a dívida líquida subisse para US$ 1,5 bilhão, embora o EBITDA ajustado possa chegar perto de US$ 900 milhões este ano, mantendo os índices de alavancagem sob controle.